LHV Pensionifond XL

November 2024: Kasvatasime otseinvesteeringute portfelli mahtu

Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid

Donald Trumpi võidu järel tegid USA indeksid tugeva tõusu ning S&P 500 lõpetas novembri dollarites mõõdetuna 5,7% juures. Euroopa Euro Stoxx 50 odavnes eurodes mõõdetuna kuu jooksul 0,4%. Arenevate turgude indeks langes dollarites mõõdetuna kuuga 3,7% ja seda suuresti Hiina tõttu, mis kaotas väärtust koguni 4,4%. Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeks odavnes kuuga 3%.

Kuu jooksul kasvatasime nii olemasolevaid positsioone kui ka lisasime portfelli uusi. Senistest investeeringutest suurendasime Epiroci, Atlas Copco, Glencore’i, kullakaevurite ETF-i ja Ameerika Ühendriikide tööstusettevõtete ETF-i osakaalu. Uutena ostsime Ladina-Ameerika ettevõtte Mercado Libre’i, Emcor Groupi, Investor AB, energiaettevõtte EQT Corpi ja USA taristuarenduse ETF-i positsioone.

Novembris andsid tootlusesse suurima osa meie energiaga seotud investeeringud, mis kallinesid vahemikus 5–27%, ning Ameerika Ühendriikide tööstusettevõtete ETF, mis tegi XL-is tootluseks ligikaudu 11% ja Aktiivne III-s 12,75%. Kõige rohkem kaotas väärtust üks meie kullapositsioon, langedes ligikaudu 9%, aga ka Euroopa pankade indeks (u –3,2%) ja energiametallide investeering (u –6,3%).

Näeme endiselt häid võimalusi toormesektoris tänu kaitsele, mida see sektor pakub keerulises geopoliitilises keskkonnas, ning samuti Põhjamaade ettevõtetes tänu nende kvaliteedile ja konkurentsivõimele. Viimaste kuude jooksul oleme suurendanud oma avatust Ameerika Ühendriikide aktsiatele ja soovime seda suunda tulevikus jätkata.

Novembris teatas EfTEN Real Estate Fund 5, et omandab koos kuue Eesti ettevõtjaga Kristiine keskuse Tallinnas väärtusega 123,5 miljonit eurot, mis on ühtlasi fondi viimane investeering. Keskuse pindala on 61 600 m2 ning seal on 120 üürnikku, neist suurimad Prisma ja Apollo. Hoone ostu rahastatakse nii omakapitali kui ka SEB ja Swedbanki sündikaatlaenuga.

Möödunud kuul kasvatasime taas otseinvesteeringute portfelli mahtu, kui sõlmisime laenulepingu peamiselt Leedu ja Poola turule keskendunud kinnisvaraettevõttega Eastnine. Laenulepingu pikkus on kolm aastat ja pensionifondi teenitav intress 8,5% aastas. Eastnine kaasas samal ajal ka uut omakapitali ja tagatud laenuraha pankadest ning jätkas oma kasvuplaanide elluviimist Poola ärikinnisvara turul. Varem Eestiski investeeringuid omanud ettevõte on võtnud sihi eelkõige Poola turule ja pärast nüüdset suurtehingut moodustabki sealne vara enamuse kompanii portfellist.

Oktoober 2024: aktsiaportfellis tõi tulemuse kuld

Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid

USA S&P 500 indeks lõpetas oktoobrikuu dollarites mõõdetuna –1% ja Euroopa Euro Stoxx 50 indeks eurodes mõõdetuna –3,3% juures. Arenevate turgude indeks langes kuuga dollarites 4,4%, millest peamine odavnemine tuli Hiinast, kus indeks langes dollarites 6%. Hiinat septembris tabanud suur optimismilaine on natuke raugenud. Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeks tõusis kuuga 3,5%.

Sel kuul ostsime fondidesse Soome energeetikaettevõtet Fortum, vähendasime kullapositsiooni ning müüsime L-ist ja Aktiivne III-st ära Soome jaemüügiettevõtte Kesko. Aktsiaportfellis tõid kõige parema tulemuse kullaga seotud positsioonid, mis kallinesid 4,5–7,5%, ja Euroopa pankade indeksifond, mis tõusis kuuga 3,5%. Kõige kehvema tootlusega olid energiametallide investeeringud, mis kaotasid kuuga väärtust 7–9%, ning Hiina positsioon Alibaba, mis langes ligikaudu 12%.

Näeme endiselt häid võimalusi toormesektoris tänu kaitsele, mida see pakub keerulises geopoliitilises keskkonnas, ning samuti Skandinaavia ettevõtetes, tänu nende kvaliteedile ja konkurentsivõimele. Oleme viimaste kuude jooksul suurendanud ka avatust Ameerika Ühendriikide aktsiatele ja soovime seda suunda tulevikus jätkata.

Oktoober oli EfTEN Real Estate Fundi jaoks üsna aktiivne kuu, mille jooksul omandati logistikakeskus ning sõlmiti leping tootmis- ja laohoone ostmiseks. Tallinnas asuva logistikakeskuse puhul on ankurüürnikuks ELP Logistics OÜ, kes jääb kinnistute üürnikuks vähemalt kümneks aastaks. Ehitusjärgus olevat tootmis-ja laohoonet Harku vallas arendatakse ICONFIT-ile, kes on Baltimaade juhtiv spordi-, dieedi- ja tervisliku toidu tootja. Ettevõte on samuti sõlminud fondiga pikaajalise üürilepingu, mille kestvus on 10 aastat.
Võlakirjaportfelli märkimisväärseim muutus oli Volkswageni väärtpaberite positsiooni likvideerimine.

See tavavõlakirjadest veidi keerulisem instrument oli meie fondis peaaegu poolteist aastat ja pakkus tootlust, mis on võrreldav pigem aktsiaturgude pikaajalise keskmisega. Uute investeeringute nimel vaatame seevastu praegu taas pigem väljapoole maailma börse ja tõenäoliselt on järgmine lisanduv positsioon otseinvesteering.

September 2024: Suurimad indeksid lõpetasid kuu plusspoolel

Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid

Septembrikuu algus oli päris volatiilne nagu augusti algus, kuid suurimad indeksid lõpetasid kuu ikkagi plusspoolel. Ameerika Ühendriikide S&P 500 indeks kallines kuuga dollarites mõõdetuna 2% ja Euroopa Euro Stoxx 50 indeks eurodes mõõdetuna 0,9%. Arenevate turgude indeks tõusis septembri jooksul dollarites suisa 6,4% ja seda peamiselt tänu Hiinale, mille indeks kogus dollarites mõõdetuna väärtust 23,5%. Hiina puhul rõõmustasid turge kaua oodatud valitsuse suured kulutused, et majandust elavdada. Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeks oli kuu jooksul üsna muutumatu ja tootluseks kujunes –0,8%.

Livonia fond müüs septembris pärast kuue aasta pikkust investeeringut ära osaluse Leedu ettevõttes Freor, kui ostjaks kujunes ettevõtte juhtkond. Freor toodab tippkvaliteediga külmutusseadmeid, et aidata toiduainete jaemüüjatel vähendada keskkonnamõju ja energiakasutust. Ettevõte asutati aastal 2000 ja on möödunud peaaegu 25 aasta jooksul suutnud laiendada tegevust 55 riiki.

Septembrikuus müüsime aktsiaportfellist ära viis investeeringut: Siemens Healthineersi, Roche Holdingu, GN Store Nordi, Huhtamäki ja Valmeti. Poole võrra vähendasime Agnico Eagle Minesi positsiooni, ent suurendasime oma energiapositsiooni, ostes juurde Noble Corpi ja Valarist.

Kuu jooksul tõid parima tulemuse meie energiametalli positsioonid, füüsiline kuld ja Alibaba, sest turuosaliste meeleolu oli positiivsem tänu teatele, et Hiina valitsus hakkab majandust rohkem toetama. Kõige rohkem tõmbasid fondi tulemusi septembris allapoole energiavaldkonna investeeringud ja kullakaevandaja Barrick Gold Corp. Näeme endiselt häid võimalusi toormesektoris tänu kaitsele, mida sektor pakub investorile keerulises geopoliitilises keskkonnas, samuti Põhjamaade ettevõtetes tänu nende tagatavale kvaliteedile ja heale konkurentsivõimele.

Fondi võlakirjaportfellis jõudis lõpule üks meie märkimisväärseid otseinvesteeringuid, kui Sunly maksis tagasi oma võlakirjad. Ettevõte kaasas 2020. aastal LHV fondidest taastuvenergia investeeringute tegemiseks 13 miljonit eurot. Vahepealsel ajal on Sunly kasvanud nii kiiresti, et kui neli aastat tagasi oli ettevõtte omakapital samuti 13 miljoni euro tasemel, siis 2023. lõpuks oldi jõutud kasvada peaaegu 300 miljoni euro suuruse omakapitaliga ettevõtteks. Meie võlakirjainvesteeringu tootluseks kujunes sel ajavahemikul umbes 9% aastas.

Jätkame uute kohalike projektide otsingut, kus LHV pensionifondide investeering saab osaleda arenguhüppes.

August 2024: August andis häid ostuvõimalusi

Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid

Augustikuu oli turgudele päris volatiilne. Pärast langust kuu alguses taastus S&P 500 indeks ja lõpetas kuu dollarites mõõdetuna 2,3% tõusuga. Euroopa Euro Stoxx 50 lõpetas augusti eurodes mõõdetuna 1,8% tõusuga. Arenevate turgude indeks tõusis kuu jooksul dollarites 1,4% ja sealne suurim panustaja Hiina 1%. Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeks odavnes augustis eurodes mõõdetuna 2,7%.

Turukorrektuur kuu alguses tõi meile häid ostuvõimalusi. Uutest investeeringutest lisasime portfelli sellised Rootsi ettevõtted nagu Atlas Copco, Saab, Indutrade ja Nibe Industrier. Ostsime ka Ameerika Ühendriikide ehitusseadmete rendi ettevõtte United Rentals ja American Industrial Renaissance ETF-i. Lisaks suurendasime osalust Soome ettevõttes Metso ja VanEck Oil Services ETF-is.

Möödunud kuul andsid fondi aktsiaportfelli suurima panuse kullaga seotud positsioonid, mis kallinesid 4–8%, Euroopa pankade indeks, mis tõusis 3,4%, ja õhksoojuspumpade tootja Nibe Industrier, mis kogus väärtust ligikaudu 19%. Kõige kehvema tootlusega olid energia ja hõbedaga seotud investeeringud, mis odavnesid vastavalt 15–20% ja 11%. Näeme endiselt häid võimalusi toormesektoris, seda tänu struktuursele alapakkumisele ja kaitsele, mida sektor pakub praeguses ebakindlas geopoliitilises keskkonnas.

Augustis müüsid LHV pensionifondid osaluse metsafondis Birdeye Timber Fund 1 ja selle tulemusena laekus meile 8,4 miljonit eurot. Investeeringu kestuseks kujunes 10 aastat, mille jooksul panustasime Eesti metsamaa arengusse ja metsaportfelli haldamisse. Metsamaa kui varaklass põhineb reaalvaral. See on vähem volatiilne kui sellised traditsioonilised investeeringud nagu aktsiad ja võlakirjad.

Meie suvine suurinvesteering, Eesti Energia allutatud võlakirjad on alustanud oma börsielu igati tugevate tulemusega, tuues fondile augusti lõpuks ligikaudu 3% tootluse. Seejuures on märkimisväärse osa sellest andnud intressimäärade üleüldine langus Euroopas (meeldetuletus: intresside alandamise järel tõusevad enamiku võlakirjade hinnad automaatselt). Kui ettevõtte tulemused paranevad, võib oodata hinnakasvu ka selle arvelt. Kõige krooniks koguneb fondile vahepealsel ajal intress tempoga 7,875% aastas.

Juuli 2024: tegime uue suure investeeringu

Kristo Oidermaa ja Romet Enok, fondijuhid

Juuli oli börsidel üsna volatiilne kuu. Kui suuresti tehnoloogiaaktsiaid esindav S&P 500 indeks oli kuu jooksul langenud ja lõpetas dollarites mõõdetuna 1,1% tootlusega, siis palju positiivsem oli juuli Dow Jonesi indeksile, mis kajastab tööstussektori vanu ettevõtteid: indeksi kuu tootlus oli 4,4%.

Euroopa Euro Stoxx 50 jaoks möödus juulikuu valdavalt muutusteta ja indeksi väärtus vähenes eurodes 0,3%. Arenevate turgude indeks püsis kokkuvõttes samuti muutusteta. Negatiivselt mõjutas indeksit Hiina, mis langes dollarites mõõdetuna 2,2%, ning positiivselt peamiselt India ja Indoneesia, mis kallinesid vastavalt 3,9% ja 3,5%. Baltikumi OMX Baltic Benchmarki indeksi väärtus suurenes kuu vältel eurodes ligikaudu 1%.

Kuu jooksul ei teinud me aktsiaportfellis suuremaid tehinguid. Tootlust kasvatasid kõige rohkem meie väärismetallidega seotud positsioonid, mis kallinesid 2,5…18%. Kõige negatiivsema panuse andsid juulis tootlusesse energiametallidega seotud investeeringud, odavnedes 4…6%. Ka üks meie puidutööstuse positsioon kaotas ligikaudu 10% väärtust, sest avalikustatud kvartalitulemused jäid investorite ootustele alla.

Tänu struktuursele alapakkumisele ja kaitsele, mida toormesektor pakub praeguses ebakindlas geopoliitilises keskkonnas, näeme endiselt häid võimalusi just selles sektoris.

Juulis teatas Baltikumi suurim erakapitalifond BaltCap, et ostis Belgia tehnoloogiafirmalt Unifiedpost Group ära äritarkvara platvormid FitekIN ja ONEA. Kuna FitekIN on kuulunud BaltCapile ka varem, tunneb BaltCap seda ettevõtet juba pikemat aega. FitekIN ja ONEA pakuvad äriklientidele automatiseerimis- ja digiteerimislahendusi arvete haldamiseks ja kinnitamiseks. Mõlemad tegutsevad 13 riigis üle Euroopa ja tulevikus on plaanis laieneda ka teistele turgudele.

Fondi võlakirjaportfellis on värske suur investeering, sest me märkisime Eesti Energia uusi võlakirju. Väärtpaberi aastane intressimakse on 7,875% ja tõenäoliselt maksab Eesti Energia laenu tagasi ligilähedaselt viie aasta pärast. Lisaks pangalaenudele kaasas ettevõte raha võlakirjade vormis selleks, et lõpetada mahuka investeeringuplaani elluviimine. Kapitali nõudvad ehitustööd on käsil nii taastuvenergia, võrguteenuste kui ka kütuse ärisuunas. Võlakiri on kaubeldav rahvusvahelisel turul ja see loob lisavõimaluse teenida kasu ka võimalikust hinnatõusust.

Teises suunas liikus raha fondi võlakirjaportfellis siis, kui kohalik kinnisvarafond Baltic Horizon tegi oma võlakirja lühemas osas viimase tagasimakse. Võlakirja ligemale 12% aastaintressile lisandusid lühema osa tagasimaksetel varase lunastuse tasud.