LHV Pensionifond L

Август 2023: Мы сделали ставку на рост китайского потребления

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

По сравнению с сильным июлем август на фондовых рынках выдался относительно слабым. Индекс США S&P 500 завершил месяц снижением в долларах на 1,8%, а европейский индекс Euro Stoxx 50 снизился в евро на 3,8%. Индекс развивающихся рынков MSCI EM упал за месяц в долларах на 6,4%. Среди крупнейших рынков наибольший спад пережил рынок Китая, рухнувший за месяц в долларах на 9%. Индекс OMX Baltic Benchmark, представляющий страны Балтии, за месяц упал в евро на 2,9%.

В августе Eften Residential Fund приобрел 12-этажный жилой дом в Риге, впервые выйдя на рынок аренды жилой недвижимости Латвии. В доме 102 одно- и двухкомнатных квартир, которые планируется отремонтировать по современным стандартам с учетом критериев ESG. Для фонда это четвертая инвестиция, всего в портфеле 456 сдаваемых в аренду квартир (в том числе арендное здание в Вильнюсе со 145 квартирами, которое будет сдано в эксплуатацию в начале 2024 года). Спрос на аренду квартир продолжает оставаться высоким, особенно на небольшие площади, на которые даже выстраивается очередь из желающих.

В августе мы приобрели в качестве новой позиции фонда акции Alibaba и увеличили нашу позицию в Stora Enso. Alibaba является лидером рынка электронной торговли Китая, и тем самым мы способствуем продолжающемуся росту потребления в Китае. Наибольший вклад среди позиций по акциям внесла наша позиция по физическому урану Yellow Cake, которая выросла на 7,16%. Больше всего у нас упали предприятия по добыче меди – на 6–8% – из-за снижения в течение месяца цен на медь. В целом в условиях повышения процентных ставок мы видим на рынках акций лишь несколько мест для интересных долгосрочных инвестиций. Крупнейшие позиции в портфеле акций в фонде связаны с полезными ископаемыми, где благодаря структурному недостатку предложения мы видим хорошие долгосрочные возможности.

В портфеле облигаций фонда компания Baltic Horizon осуществила первое частичное погашение облигаций. Кроме того, компания заявила, что планирует досрочно погасить почти половину выпущенных в мае облигаций уже к концу этого года. Для фонда это означает дополнительный доход в виде премии за досрочное погашение. С повышением Euribor растет и процентная ставка по облигациям компании, а это означает, что в настоящее время фонд получает процентный доход в размере почти 12% от инвестиций.

Среди новостей, связанных с облигациями местных компаний, примечательным было заявление Bigbank о привлечении нового капитала в виде долгосрочных облигаций. По сравнению с инвестициями, сделанными нашим фондом в облигации Bigbank ранее, вышеупомянутые ценные бумаги находятся в более слабой позиции и, таким образом, укрепляют позицию наших инвестиций.

Июль 2023: Piletilevi Group выходит на новые рынки

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

Июль был очень сильным месяцем для фондовых рынков, причем лидировали развивающиеся рынки. Индекс развивающихся рынков MSCI за месяц вырос в долларах на 5,8%, а китайский фондовый рынок – на целых 9,3%. Среди фондовых рынков Запада американский индекс S&P 500 вырос в долларах на 3,1%, а европейский индекс Euro Stoxx 50 – в евро на 1,7%. Индекс фондовых рынков стран Балтии OMX Baltic Benchmark к концу месяца поднялся на 1,2%.

Пенсионные фонды LHV являются инвесторами Piletilevi Group как напрямую, так и через фонды прямых инвестиций Baltcap. В июле компания Piletilevi завершила две крупные покупки в Центральной и Восточной Европе. В Румынии она приобрела 80-процентную долю участия в крупнейшей местной платформе по продаже билетов Bilete.ro, которая работает уже 17 лет и продает 1,5 млн билетов в год. Кроме того, Piletilevi приобрела 80% контрольного пакета акций чешской компании по продаже билетов GoOut.net, которая действует также и на рынках Польши, Словакии и Германии.

В июле наибольший вклад в позиции по акциям внесли предприятия по добыче меди, которые благодаря росту цен на медь подорожали примерно на 8%, индексный фонд европейских банков, который повысился примерно на 5%, и компания Valaris, которая подорожала на 20% благодаря вновь поднявшейся цене на нефть. Больше всего упали Metsa Corporation и DSV Panalpina – на 8% и 5% соответственно, – поскольку квартальные результаты оказались ниже ожидаемых.

В целом в условиях повышения процентных ставок мы видим на рынках акций лишь несколько мест для интересных долгосрочных инвестиций. Крупнейшие позиции в портфеле акций в фонде связаны с полезными ископаемыми, где благодаря структурному недостатку предложения можно найти хорошие долгосрочные возможности.

Как и ожидалось, действующее в сфере недвижимости предприятие Baltic Horizon объявило о начале частичного погашения облигаций, выпущенных в мае. Сейчас процентная ставка по облигациям составляет около 11,25%, двигаясь в вместе с Euribor. Таким образом, предприятие намерено снизить долговую нагрузку и частями погасить приобретенные фондами облигации.

Июнь 2023: Совершен ряд сделок в фондах прямых инвестиций

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

В июне продолжилось ралли на фондовых рынках, подъем затронул все мировые рынки. Индекс США S&P 500 вырос за месяц в долларах на 6,5%, а европейский индекс Euro Stoxx 50 – на 4,3%. В Азии японский фондовый рынок закрылся ростом в йенах 7,5%, а китайский фондовый рынок – ростом 3,4%. Индекс фондовых рынков стран Балтии OMX Baltic Benchmark к концу месяца поднялся на 0,3%.

Фонды прямых инвестиций в инвестиционном портфеле фонда совершили в течение месяца ряд сделок. Фонд прямых инвестиций Astorg приобрел долю в hg medical, немецкой компании по производству ортопедических имплантатов, а фонд Quilvest приобрел долю во французском бренде одежды Cabaia.

В фондах, связанных со странами Балтии, Baltcap приобрел 70-процентную долю участия в компании Hansab Group, являющейся ведущим поставщиком платежных систем и систем безопасности. Фонды Superangel 2 и Specialist VC приняли участие в раунде финансирования стартапа Value.Space в размере 2,1 млн евро. Value.Space предлагает спутниковый мониторинг крупных инфраструктурных объектов, а клиентами предприятия являются в основном страховые компании.

В июне наибольший вклад в рост позиций по акциям принадлежал индексному фонду европейских банков, который за месяц вырос почти на 9%, а также позициям по меди и нефти, которые подорожали на 5–15%. Больше всего в портфеле акций упало золото, акции связанных с ним предприятий подешевели примерно на 3–6%, что произошло главным образом из-за сообщений центробанков о дальнейшем повышении процентных ставок.

В целом в условиях повышения процентных ставок мы видим на рынках акций лишь несколько мест для интересных долгосрочных инвестиций. Крупнейшие позиции в портфеле акций в фонде связаны с полезными ископаемыми, где, как мы считаем, из-за структурного недостатка предложения имеются хорошие долгосрочные возможности.

В первой половине нынешнего года доходность основных сегментов европейского рынка облигаций составила 2–2,5%. Инфляция по-прежнему является основным риском, но в перспективе проблемой может стать и платежный риск более слабых предприятий.

В июне мы не добавляли новых облигаций в фонд L. Поэтому самыми крупными новыми инвестициями в первом полугодии оставались Volkswagen с ожидаемой годовой доходностью чуть более 7% и Baltic Horizon с ожидаемой годовой доходностью более 11%. Во второй половине года, скорее всего, если появятся хорошие возможности для покупки, мы добавим в портфель фонда биржевые облигации.