LHV Pensionifond Aktiivne III

Ноябрь 2024: Мы увеличили объем нашего портфеля прямых инвестиций

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

После победы Дональда Трампа индексы США сильно выросли, а индекс SP500 завершил ноябрь в плюсе, прибавив в долларовом выражении 5,7%. Европейский индекс Euro Stoxx 50 за месяц снизился в евро на 0,4%. Индекс развивающихся рынков за месяц упал в долларах на 3,7%, во многом благодаря Китаю, который потерял 4,4%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц упал на 3%.

В течение месяца мы увеличили имеющиеся позиции, а также добавили в портфели новые. Из уже имеющихся позиций мы увеличили долю акций Epiroc, Atlas Copco, Glencore, инвестиционного фонда золотодобытчиков Gold Miners ETF и инвестиционного фонда промышленных компаний США US Industrials ETF. В качестве новых инвестиций мы добавили в портфели латиноамериканскую компанию Mercado Libre, Emcor Group, Investor AB, энергетическое предприятие EQT Corp, а также ETF, занимающийся развитием инфраструктуры США. Наибольший вклад в доходность в ноябре внесли наши позиции в сфере энергетики, которые выросли в пределах 5–27%, и ETF промышленного сектора США, который принес примерно 11% в фонде XL и 12,75% в фонде A3. Наибольший негативный вклад внесла одна из наших позиций по золоту, которая упала почти на 9%, а также индекс европейских банков, потерявший около 3,2%, и наша позиция по энергетическим металлам, которая снизилась примерно на 6,3%. Мы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе, благодаря защите, которую этот сектор предлагает в сложной геополитической среде, а также в компаниях Скандинавии, которые гарантируют качество и обладают высокой конкурентоспособностью. В последние месяцы мы также увеличили нашу долю в акциях США и намерены наращивать эту открытость и в будущем.

В ноябре EfTEN Real Estate Fund 5 объявил, что вместе с шестью эстонскими предпринимателями приобретает центр Kristiine стоимостью 123,5 миллиона евро, что также является последней инвестицией фонда. Площадь центра составляет 61 600 м2, в нем 120 арендаторов, крупнейшие из которых – Prisma и Apollo. Покупка здания финансируется как за счет собственного капитала, так и синдицированного кредита SEB и Swedbank.

В прошлом месяце мы снова увеличили наш портфель прямых инвестиций, подписав договор займа с действующей в сфере недвижимости компанией Eastnine, ориентированной в основном на литовский и польский рынки. Срок действия договора займа – три года, а проценты, получаемые пенсионным фондом, составляют 8,5% в год. Eastnine также привлекла новый собственный капитал и обеспеченный кредит от банков и продолжила свои планы роста на польском рынке коммерческой недвижимости. Компания, у которой ранее были инвестиции и в Эстонии, теперь сосредоточилась главным образом на польском рынке, и после нынешней крупной сделки польская недвижимость составляет большую часть портфеля компании.

Октябрь 2024: В портфеле акций результат обеспечило золото

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

Индекс США S&P 500 завершил октябрь снижением в долларах на 1%, а доходность европейского индекса Euro Stoxx 50 в евро составила –3,3%. Индекс развивающихся рынков за месяц упал в долларах на 4,4%, основное снижение пришлось на Китай, индекс которого потерял в долларах 6%. В Китае большая волна оптимизма, прокатившаяся в сентябре, немного утихла. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц вырос на 3,5%.

В октябре мы приобрели в фонды финскую энергетическую компанию Fortum, сократили в фондах нашу позицию по золоту и продали из фондов L и Aktiivne III финское предприятие розничной торговли Kesko. Что касается портфеля акций, то тут наиболее позитивный вклад внесли наши позиции, связанные с золотом, которые выросли на 4,5–7,5%, и индексный фонд европейских банков, который вырос за месяц на 3,5%. А наибольший отрицательный вклад внесли наши позиции по энергетическим металлам, которые упали за месяц на 7–9%, а также наша китайская позиция Alibaba, которая потеряла примерно 12%.
Мы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе, благодаря защите, которую этот сектор предлагает в сложной геополитической среде, а также в компаниях Скандинавии, которые гарантируют качество и обладают высокой конкурентоспособностью. В последние месяцы мы также увеличили нашу долю в акциях США и намерены наращивать эту открытость и в будущем.

Октябрь был довольно активным месяцем для EfTEN Real Estate Fund, который приобрел логистический центр и подписал договор на покупку производственно-складского здания. В расположенном в Таллинне логистическом центре якорным арендатором является ELP Logistics OÜ, который останется арендатором недвижимости как минимум на десять лет. Строящееся производственно-складское здание в волости Харку предназначается для компании ICONFIT, ведущего производителя спортивного, диетического и здорового питания в странах Балтии. Компания также заключила с фондом долгосрочный договор аренды на десять лет.

Самым значительным изменением в портфеле облигаций стала ликвидация позиции в ценных бумагах Volkswagen. Инструмент, который немного сложнее обычных облигаций, находился в нашем фонде почти полтора года и предлагал доходность, сопоставимую скорее с долгосрочной средней доходностью рынков акций. Что касается новых инвестиций, то сейчас мы вновь рассматриваем возможности вне мировых фондовых бирж, и следующей дополнительной позицией, вероятно, будет прямая инвестиция.

Сентябрь 2024: Крупнейшие индексы завершили месяц в плюсе

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

Начало сентября было довольно волатильным, как и начало августа, но крупнейшие индексы все же завершили месяц в плюсе. Индекс США S&P 500 прибавил за месяц в долларах 2%, а европейский индекс Euro Stoxx 50 в евро 0,9%. Индекс развивающихся рынков вырос за сентябрь в долларах на 6,4%, что произошло в основном за счет Китая, индекс которого повысился в долларах на 23,5%. Что касается Китая, то рынки были воодушевлены долгожданными крупными государственными вложениями в стимулирование экономики. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark в течение месяца практически не изменился, его доходность составила –0,8%.

В сентябре мы продали пять инвестиций из портфеля акций: Siemens Healthineers, Roche Holding, GN Store Nord, Huhtamäki и Valmet. Мы сократили вдвое нашу позицию в Agnico Eagle Mines, но увеличили нашу позицию в сфере энергетики, докупив акции Noble Corp и Valaris.

В течение месяца наилучшие результаты показали наши позиции по энергетическим металлам, физическому золоту и Alibaba, поскольку настроение участников рынка значительно улучшилось в связи с сообщением о том, что правительство Китая начинает больше поддерживать экономику. Негативнее всего на результаты фонда в сентябре повлияли инвестиции в энергетический сектор и золотодобывающую компанию Barrick Gold Corp.

Мы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе благодаря защите, которую этот сектор предлагает инвестору в сложной геополитической среде, а также в компаниях Северных стран, которые гарантируют качество и обладают высокой конкурентоспособностью. В портфеле облигаций фонда сентябрь был удачным месяцем для наших крупных инвестиций в ценные бумаги Eesti Energia. Помимо начисления процентов по годовой ставке 7,875%, цена облигаций выросла примерно на 5% с момента их приобретения в июле этого года.

Мы продолжим инвестировать в облигации только в том случае, если их риски и перспективы доходности сопоставимы с таковыми у инвестиций в акции или же лучше.

Август 2024: Август предоставил хорошие возможности для покупок

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

Август выдался для рынков достаточно волатильным. После падения в начале месяца индекс S&P 500 восстановился и завершил месяц ростом в долларах на 2,3%. Европейский индекс Euro Stoxx 50 завершил август ростом в евро на 1,8%. Индекс развивающихся рынков за месяц вырос в долларах на 1,4%, при этом Китай, крупнейший игрок индекса, прибавил 1%. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark в августе упал в евро на 2,7%.

Коррекция на рынке в начале месяца принесла нам хорошие возможности для покупок. В качестве новых инвестиций мы добавили в портфель такие шведские предприятия, как Atlas Copco, Saab, Indutrade и Nibe Industrier. Мы также купили американскую компанию по аренде строительного оборудования United Rentals и American Industrial Renaissance ETF. Кроме того, мы увеличили свое участие в финской компании Metso и фонде VanEck Oil Services ETF.

В прошлом месяце наибольший вклад в портфель акций фонда внесли позиции по золоту, подорожавшие на 4–8%, и индекс европейских банков, который вырос на 3,4%, а также производитель воздушных тепловых насосов Nibe Industrier, прибавивший в стоимости почти 19%. Самую низкую доходность показали инвестиции, связанные с энергией и серебром, которые упали на 15–20% и 11% соответственно. Мы по-прежнему видим хорошие возможности в сырьевом секторе благодаря структурному дефициту предложения и защите, которую он предлагает в нынешней неопределенной геополитической среде.

В августе пенсионные фонды LHV продали долю в фонде Birdeye Timber Fund 1, инвестирующем в лесное хозяйство, в результате чего мы получили 8,4 миллиона евро. Период инвестирования составил десять лет, в течение которых мы внесли свой вклад в развитие лесов Эстонии и управление лесным портфелем. Лесные угодья как класс активов – это реальный актив. Этот класс активов менее волатилен, чем такие традиционные инвестиции, как акции и облигации.

Наша крупная летняя инвестиция – субординированные облигации Eesti Energia – начала свою жизнь на фондовом рынке с хороших результатов, к концу августа принеся фонду доходность около 3%. При этом в значительной мере это вызвано общим снижением процентных ставок в Европе (напомним: в результате снижения процентных ставок цены большинства облигаций повышаются автоматически). Если результаты предприятия улучшатся, это также может привести к росту цен. В довершение всего, фонд тем временем накапливает проценты по ставке 7,875% в год.

Июль 2024: Мы сделали новую крупную инвестицию

Кристо Ойдермаа и Ромет Энок, управляющие фондами

Июль был довольно волатильным месяцем на фондовых биржах. В то время как индекс S&P 500, представляющий в основном акции технологических компаний, в течение месяца падал и завершил его с доходностью в долларах 1,1%, гораздо более позитивным июль был для индекса Dow Jones, который отражает состояние старых предприятий промышленного сектора: доходность индекса за месяц составила 4,4%.

Для европейского индекса Euro Stoxx 50 июль практически не принес изменений: индекс снизился в евро на 0,3%. Индекс развивающихся рынков в целом также не изменился. Негативное влияние на индекс оказали акции Китая, которые упали в долларах на 2,2%, а положительное – главным образом, акции Индии и Индонезии, которые подорожали на 3,9% и 3,5% соответственно. Индекс стран Балтии OMX Baltic Benchmark за месяц вырос в евро примерно на 1%.

В портфеле облигаций фонда появилась крупная инвестиция, поскольку мы подписались на новые облигации Eesti Energia. Годовая выплата процентов по ценным бумагам составляет 7,875%, и Eesti Energia, видимо, погасит кредит примерно через пять лет. Помимо банковских кредитов, предприятие привлекло деньги в виде облигаций, чтобы завершить реализацию масштабного инвестиционного плана. Капиталоемкие строительные работы ведутся как в сфере возобновляемой энергии и сетевых услуг, так и топливного бизнеса. Облигация торгуется на международном рынке, и это создает дополнительную возможность получить прибыль от возможного повышения цен.

Деньги в портфеле облигаций фонда пошли в другом направлении, когда местный фонд недвижимости Baltic Horizon погасил последнюю часть своих коротких облигаций. К годовой процентной ставке по облигациям в размере около 12% была добавлена плата за досрочное погашение.