февраль 2023: Стойкие подснежники

Йоэль Кукемельк, управляющий фондом

Подснежники расцветают в Эстонии первыми, и их цветы возвещают о скором приходе весны, когда другие растения еще не проснулись. Конкурентов у них в это время нет, поэтому и человеку, и первым насекомым они доставляют много радости, да и пользы тоже. Столь раннее цветение возможно благодаря способности подснежника влиять на растительные соки с помощью сахара. Будучи луковичным растением, кустики подснежников с каждым годом все шире разрастаются по саду или лесу, хотя они могут размножаться и с помощью семян, которые с разносят муравьи.

Подснежник – цветок ранний, выносливый и легко распространяющийся. На мой взгляд, это описание подходит также для клиентов «зеленых» пенсионных фондов LHV и управляющей этими фондами команды. Мы первыми озвучиваем свежие идеи и постоянно ищем возможности для инвестиций в сектора, связанные с «зеленым поворотом», в то время как все остальные еще спят. И наши «зеленые» идеи распространяются.

Результат февраля –2,5%

За январем с очень большим подъемом последовал февраль с небольшим падением. Некоторые показатели инфляции по-прежнему слишком высоки, а страх перед растущими процентными ставками охладил аппетит инвесторов к риску. Доходность «зеленых» фондов LHV в феврале составила –2,5% для фонда II ступени и –2,8% для фонда III ступени.

В феврале мы увеличили свои позиции в фонде «зеленой» энергии FirstTrust, в компании Saint Gobain, производящей устойчивые строительные материалы, и в фонде KraneShares, торгующем квотами на CO₂. По состоянию на конец февраля у пенсионного фонда LHV Roheline было 44 инвестиции. 25% фонда было инвестировано в возобновляемую энергию, 19% – в аккумуляторные технологии, 17% – в электрификацию, 9% – в право на квоты на CO₂, 7% – в водородные технологии, 6% – в экономику замкнутого цикла, 6% – в энергоэффективность, 5% – в лесное и сельское хозяйство и 6% – в валюту.

Диверсифицированный «зеленый» портфель

Хотя инвестиционных позиций у фонда LHV Roheline имеется 44, около 60% денег было инвестировано через различные фонды «зеленого поворота», которые, в свою очередь, инвестируют в отдельные инвестиции, что обеспечивает нам хорошо диверсифицированный портфель. Если внимательно просмотреть позиции в этих фондах, то можно сказать, что активы «зеленых» фондов LHV распределены между чуть более чем 500 различными предприятиями. По состоянию на конец февраля 10 крупнейших имен составляют 22% портфеля «зеленых» фондов LHV, 50 крупнейших имен – 54%, а 100 крупнейших имен – 69% всего фонда.

Наибольшая доля приходится на Plug Power, составляя 3,3% от общего объема фонда, за ним следуют UPM и Ignitis – оба с 2,4%, затем Renew и Tesla – 2,2%, Saint Gobain – 2,1%, Aker Carbon – 2,0%, Rockwool – 1,9%, а также Sunrun и Solaredge с 1,8% от общего объема фонда.

Рекордное сокращение льдов Антарктики

Зима в Северном полушарии близится к концу, снег еще не сошел, но под ним уже готовятся выпустить свои первые цветы смелые подснежники. У нас заканчивается зима, в Южном полушарии – лето, и мы можем делать какие-то выводы насчет того, насколько обширным было таяние антарктических льдов на этот раз. Напомним, что в прошлом году был зафиксирован наименьший ледяной покров вокруг материка за всю истории Антарктиды. В этом году тенденция не изменилась, и лето в Южном полушарии заканчивается рекордным сокращением площади антарктического ледяного покрова в новейшей истории.

Глобальное потепление растапливает льды на нашей планете. «Зеленый поворот» больше не является темой для избранных, он превратился в реальную необходимость для всех. Сейчас понимание этого вышло и на политический уровень, а тренд «зеленого поворота» прочно утвердился в мире.

Январь 2023: Бык вырвался из загона

Йоэль Кукемельк, управляющий фондом

Легенда гласит, что порядок расположения животных в китайском календаре определился номерами, под которыми «финишировали» животные в состязании, придуманном для них китайским императором. Животные, участвовавшие в этом своеобразном соревновании, должны были преодолеть большое расстояние и переплыть шумную и быструю реку. Первой финишную черту пересекла хитрая крыса, которая проделала весь путь, пристроившись на спине быка, а перед самым финишем спрыгнула на землю и опередила его. Бык оказался вторым, тигр – третьим. Преодолевая реку, кролик прыгал с камня на камень, поскользнулся и, потеряв время на этом участке дистанции, финишировал четвертым. Пятым прибыл дракон, который по пути сделал остановку, чтобы помочь жителям деревни. Змея напугала лошадь и пришла шестой, лошадь – седьмой, места с восьмого по десятое поделили работавшие в команде обезьяна, петух и овца. Предпоследней оказалась собака, которая долго купалась в реке, последней к финишу пришла свинья – по дороге она страшно проголодалась и решила, что ничего страшного не будет, если остановиться и подкрепиться.

Согласно другой легенде, годы в китайском календаре получили свои названия благодаря Будде, который пригласил к себе животных проститься с ним, но пришли только 12. В благодарность Будда и назвал годы в честь каждого животного в порядке их прибытия. Есть и другие версии этой легенды. Это, конечно, лишь красивые сказки, и не более того, но громадная часть населения Земли, тем не менее, отмечает смену китайских знаков зодиака, знает животное своего года рождения, а также какое животное является персоной текущего года.

И хотя в середине января закончился Год тигра и начался Год кролика, наблюдая движение на биржах, можно было сказать, что биржевой бык, запертый в загоне для усмирения почти на год, в январе вырвалась оттуда, и первый месяц года принес просто сказочный результат.

Результат января +10,8%

2023. год начался на очень позитивной ноте для неустрашимых биржевых волков, которые ждали признаков ослабления инфляции и окончания цикла повышения процентных ставок центробанками. И вот эти признаки появились, и биржи рванули вверх. Доходность «зеленых» фондов LHV в январе составила +10,8% для фонда II ступени и +10,9% для фонда III ступени. Это был второй лучший месячный результат в истории «зеленых» фондов LHV с момента их создания в 2020 году.

Январь был для «зеленых» фондов деятельным месяцем. В первые дни месяца мы увеличили свои позиции в акциях компании Aker Carbon, которая предлагает решения по улавливанию CO₂ на промышленных объектах. Также мы докупили акции лидирующей в сфере водородных технологий компании Plug Power, производителей электромобилей Tesla и Lucid Motor, а также занимающейся солнечными панелями компании Sunrun. В конце месяца мы добавили в портфель новый биржевой фонд «зеленой» энергии от FirstTrust. По состоянию на конец января у пенсионного фонда LHV Roheline было 44 инвестиции. 25% фонда было инвестировано в возобновляемую энергию, 20% – в аккумуляторные технологии, 18% – в электрификацию, 12% – в экономику замкнутого цикла (в том числе право на квоты на CO₂), 7% – в водородные технологии, 5% – в энергоэффективность, 4% – в лесное и сельское хозяйство и 9% – в валюту.

Автопром движется в сторону электромобильности

В 2022 году в Эстонии было продано 687 электромобилей, что на 42% больше, чем годом ранее, и составляет 3,4% от общего годового объема продаж автомобилей в Эстонии. В США было продано 807 180 электромобилей, 2/3 из которых были Tesla. На полностью электрические автомобили уже приходится 5,8% от общего объема продаж автомобилей в США, год назад этот показатель составлял 3,2%. Китай находится в совершенно отдельной категории – в прошлом году в Китае было продано более 4 млн электромобилей. Китай в настоящее время является крупнейшим и самым важным рынком электромобилей.

Производство водорода становится действительно важным

Потребительские автомобили, которые большую часть времени простаивают, относительно несложно перевести на электричество. Но для больших машин (например, кораблей, тяжелой техники) или отраслей промышленности (например, цементная, сталелитейная), потребности которых в энергии велики или которые не могут быть остановлены на длительное время для зарядки, требуется другое решение. Экологически чистый водород – одна из технологий с очень высоким потенциалом для восполнения этого пробела. И гонка за создание этой новой отрасли и лидерство в ней уже началась.

Саудовская Аравия пообещала в течение следующего десятилетия инвестировать сотни миллиардов евро, чтобы добиться статуса ведущего экспортера «зеленого» водорода. Китай тоже не отстает и намерен повторить свою предыдущую историю успеха по захвату рынка солнечных панелей теперь уже на рынке изготовления электролизёров для производства водорода. Уже сегодня они занимают 40% рынка в этой области. По оценкам Bloomberg, к 2030 году объем производства электролизеров должен увеличиться в 90 (!) раз, чтобы удовлетворить возникающий на рынке спрос.

Огромная необходимость сократить объемы CO₂

Ученые Оксфордского университета и Немецкого международного института опубликовали в январе научное исследование, в котором указали на огромные пробелы в планах стран по сокращению или улавливанию выбросов CO₂. Согласно их расчетам, чтобы избежать потепления климата, необходимо к 2030 году увеличить объем улавливаемого из воздуха CO₂ примерно в 30 (!) раз, а к 2050 году примерно в 1300 (!) раз.

Около десятой части в портфелях «зеленых» фондов LHV напрямую связано с ценой на CO₂ и технологией улавливания CO₂. Мы считаем, что в следующем десятилетии нас ждет продолжение роста цен на выбросы CO₂ и расширение применения технологий улавливания углерода. Мы разместили инвестиции наших «зеленых» фондов таким образом, чтобы извлечь выгоду из этих тенденций.

Декабрь 2022: Кролик не пьет шампанского

Йоэль Кукемельк, управляющий фондом

Завершившийся 2022 год напомнил многим инвесторам один из тех фильмов ужасов, которые какое-то время снова смотреть не захочется. Цены и процентные ставки росли самыми быстрыми за последние десятилетия темпами, ударив по всем биржевым компаниям, которые нуждались в капитале для финансирования своего быстрого роста. Стоимость денег росла очень быстро. Наиболее разорительным 2022 год стал для денежных вложений, связанных с криптомиром, при этом весьма болезненный удар был нанесен не только по технологическому сектору в целом, но и по держателям долгосрочных облигаций, для которых столь стремительное изменение процентных ставок стало очень неприятным сюрпризом. Доходность крупнейшего технологического индекса США Nasdaq в долларах США составила в 2022 году –33%, для «зеленых» технологий год также выдался негативным.

Среди инвестиций «зеленых» фондов LHV красными лампочками 2022 года стали имена, связанные с водородными технологиями, производством электромобилей и развитием новых капиталоемких «зеленых» технологий. Лучшие инвестиции были связаны с лесным хозяйством, электрификацией, ветровой и солнечной энергией. И все же в 2022 году мировой «зеленый поворот» продвигался вперед бурными темпами, поэтому сегодняшнее снижение числа «зеленых» имен должно обеспечить хорошие возможности для долгосрочных инвестиций. Тренд «зеленого поворота» рано или поздно раздует паруса плывущих по морю «зеленых» лодок.

Согласно китайскому календарю 2023 год – Год кролика. У эстонцев есть пословица, смысл которой таков: кролик не пьет шампанского, а у рискового волка грудь тучная, хотя вся и в ранах. Инвесторов «зеленых» фондов LHV точно нельзя назвать кроликами. Они принадлежат к стае волков, которые, несмотря на временные неудачи, отважно преследуют в лесу крупную добычу.

Результат декабря –8,3%

В декабре рынки потеряли весь ноябрьский подъем. Инвесторы нервно ждут, когда наконец ослабеет инфляция и завершится цикл повышения процентных ставок центробанками, но пока на это нет и намека. Доходность «зеленых» фондов LHV в декабре составила –8,3%.

В предпоследний биржевой торговый день декабря мы добавили в наш портфель «зеленых» инвестиций акции Tesla. Tesla упала в 2022 году на 65% и таким образом впервые за почти трехлетнюю историю «зеленых» фондов LHV достигла уровня цен, при котором мы готовы приступить к долгосрочным инвестициям в компанию. По состоянию на конец декабря у пенсионного фонда LHV Roheline было 43 инвестиции. 26% фонда было инвестировано в возобновляемую энергию, 20% – в аккумуляторные технологии, 17% – в электрификацию, 13% – в экономику замкнутого цикла (в том числе право на квоты на CO₂), 7% – в водородные технологии, 6% – в лесное и сельское хозяйство, 6% – в энергоэффективность и 5% – в валюту.

Уверенное наступление «зеленого» будущего

В декабре Европейский союз принял решение о том, что в будущем механизм квотирования CO₂) распространится также на отопительные системы, автоперевозки и судоходство. Кроме того, будут увеличены темпы снижения уровня загрязнения воздуха. Если до сих пор общий объем бесплатно распределяемых квот на CO₂) уменьшался на 2,2% в год, то в 2024–2026 годах ежегодное уменьшение составит 4,3%, а с 2027 года – 4,4%. Это самое крупное изменение на рынке CO₂) в Европейском Союзе с момента его создания в 2005 году.

Китай в документе, опубликованном в последний день года, заявил, что в 2023 году планирует добавить 200 ГВт солнечной и ветровой энергии. Это означает, что за один год Китай построит больше, чем за всю свою историю построили Индия и Япония вместе взятые. Таким образом, к концу года объемы ветровой энергии в Китае вырастут до 430 ГВт и солнечной энергии – до 490 ГВт. В пользу более масштабного использования солнечных панелей говорят и недавние исследования, в ходе которых было установлено, что солнечные панели могут оставаться в рабочем состоянии даже 40–50 лет, то есть в два раза дольше, чем считалось ранее.

Кроме того, в последний месяц 2022 года во Франции было принято решение о том, что все парковки с более чем 80 парковочными местами должны быть снабжены солнечными панелями в течение пяти лет. Парковки с количеством парковочных мест более 400 должны получить панели в течение трех лет. Франция надеется таким образом добавить в общей сложности 11 ГВт «зеленой» энергии.

Наши действия определяют судьбу планеты

На мой взгляд, одно из лучших новогодних шоу состоялось в этом году в Лондоне. В шоу были задействованы дроны, музыка, лазеры и фейерверки. Дроны составили в небе портрет королевы Елизаветы, а из динамиков зазвучали ее знаменитые слова о том, что она посвятила свою жизнь служению своему народу. Затем дроны перестроились – и в небе появился портрет нового короля Карла, а из динамиков прозвучала его фраза: „As stewards of this precious planet it is our actions – and our actions alone – that will determine its future“. По-русски это звучит примерно так: «Мы управляем этой драгоценной планетой – наши действия и только наши действия определяют ее будущее». Я согласен с этим на 100%, и это свидетельствуют о том, что Великобритания тоже движется к «зеленому» будущему. Лондонское 13-минутное новогоднее шоу можно посмотреть здесь – эмоциональные послания ушедшей королевы и нового короля прозвучали между пятой и восьмой минутами.